深天马A(000050):盈利能力持续修复,车载业务成长迅速-跟踪报告之五

#核心观点：1、25年Q2公司实现营收91.63亿元，同比+12.47%，环比+10.25%；扣非后归母净利润-1.14亿元，同环比均减亏；毛利率16.18%，同比提升3.8pct。2、公司营收结构进一步优化，车规显示领域头部竞争优势持续强韧，专业显示和LTPS智能手机显示业务保持全球领先，AMOLED智能手机显示业务规模和发展质量持续提升，IT显示领域稳步推进全品类布局。3、25年H1，公司包括车载、专业显示在内的非消费类显示业务营收占比超五成，增长超26%；车载显示业务营收同比增长约27%，LTPS车载显示产品出货量同比增长超76%，出货量跻身全球第二、国内第一。4、公司积极推进新产线建设，TM20产线加速产能爬坡和客户项目导入，TM18产线出货量进一步攀升并实现旗舰产品在国内头部品牌全覆盖，TM19产线产能快速爬坡并实现全产品线覆盖，Micro-LED产线实现标准化显示单元模块小批量出货。

#盈利预测与评级：预计公司25-26年归母净利润为4.08亿/6.25亿元，新增27年归母净利润预测为10.15亿元，对应25-27年PE分别为59x/38x/24x，维持“增持”评级。

#风险提示：新业务发展不及预期，下游市场持续低迷。

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