亚普股份(603013):多点开花业绩稳健增长,外延并购拓宽发展路径

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收43.45亿元，同比增长12.79%；归母净利润2.87亿元，同比增长11.82%；扣非净利润2.85亿元，同比增长11.88%。2、公司新能源业务多点开花，混动高压油箱获二十余个项目定点，预计全生命周期销量约900万只；热管理系统、电池包系统及储氢系统均取得项目突破。3、海外业务快速发展，子公司智能制造步伐加快，新订单增长迅猛，国际化经营成效显著。4、公司积极推进产品技术创新与产能布局优化，加速热管理集成模块技术迭代，优化电池包轻量化设计，并将富余产能转移至海外。5、2025年5月公司拟收购赢双科技54.50%股份，强化新能源汽车关键零部件布局，实现业务转型。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为91.23亿元、100.29亿元、109.95亿元；归母净利润分别为5.61亿元、6.25亿元、6.94亿元；EPS分别为1.09元、1.22元、1.35元；对应PE分别为22倍、20倍、18倍。首次覆盖，给予“增持-A”评级。

#风险提示：宏观经济和市场环境带来的风险：若国内外宏观经济不及预期，国内消费疲软，可能影响汽车市场。国际贸易摩擦带来的风险：西方国家的新能源汽车政策及贸易保护举措影响中国汽车出口，贸易摩擦加剧促使车企调整市场与供应链策略。市场竞争加剧带来的风险：近年来国内汽车价格战严峻，降本压力势必传至下游供应商，挑战企业运营能力。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。