云铝股份(000807):Q2业绩环比大幅改善,中期分红比例超预期提升-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025H1营业收入290.8亿元，同比增长18.0%，归母净利润27.7亿元，同比增长9.9%；2025Q2归母净利润17.9亿元，同比增长32.3%，环比增长84.1%。2、业绩增长主要受益于电解铝满负荷生产，铝产品产量161.32万吨，同比增长15.59%，铝价上涨以及氧化铝等原材料价格回落。3、2025年拟实施中期分红，每10股派发现金红利3.20元（含税），分红金额约11.09亿元，分红比例40.10%，较2024年提升7.87个百分点。4、鹤庆溢鑫铝业3.4175万吨电解铝项目投产，绿色铝产能提升至308万吨；成功竞拍昭通太阳坝铝土矿普查探矿权；阳宗海5万吨铝资源综合利用项目、金属镓项目建成投产；云铝淯鑫3万吨铝合金铸造生产线建成投产。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年归母净利润为66.8/77.5/85.3亿元，对应PE为10/8/8，维持“增持”评级。 #风险提示：电解铝下游需求不及预期；原材料成本大幅波动；海外电解铝投产超预期。