顺鑫农业(000860):Q2持续承压,静待需求改善

#核心观点：1、公司25H1营业总收入45.9亿元，同比下降19.2%，归母净利润1.73亿元，同比下降59.1%。2、25Q2营业总收入13.3亿元，同比下降18.1%，归母净利润-1.09亿元，同比下降290.9%。3、白酒业务25H1收入36.1亿元，同比下降23.3%，其中高档酒、中档酒、低档酒收入分别下滑12.3%、21.9%、25.4%。4、白酒分部净利润3.41亿元，净利率9.45%，同比下降3.43个百分点。5、猪肉业务25H1收入7.82亿元，同比下降0.49%，毛利率0.01%，同比下降2.52个百分点。6、25Q2毛利率28.4%，同比下降5.66个百分点；销售费用率10.9%，同比下降3.67个百分点；管理费用率13.3%，同比提升4.42个百分点。7、25Q2经营活动现金流净额-2.47亿元，去年同期为-5.74亿元。 #盈利预测与评级：维持25-27年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.99亿元、2.53亿元、3.37亿元，同比变化-13.8%、27.0%、33.4%。预测白酒业务25-27年净利润为5.63亿元、5.89亿元、6.31亿元。维持增持评级。 #风险提示：经济下行影响白酒整体需求,低端酒竞争加剧。