思瑞浦(688536):四大市场平台化布局,工业、汽车领域优势明显

#核心观点：1、公司下游终端需求回升，整体出货量和营收实现大幅增长，同时加强费用管控，有效控制费用增长，释放利润弹性。2、公司业务在汽车、AI服务器及相关通信、新能源、电源模块、电网、工控、测试测量、家用电器等市场持续成长，通过与创芯微业务融合，实现工业、汽车、通信、消费电子四大市场全面布局，销量及收入均增长。3、2025H1营业收入9.49亿元，同比增长87.33%；归母净利润0.66亿元，同比扭亏为盈。2025Q2营业收入5.27亿元，同比增长71.96%，环比增长25.03%；归母净利润0.5亿元，同比扭亏为盈，环比增长222.07%。4、收入连续5个季度环比增长，盈利能力持续提升，信号链芯片收入6.43亿元，同比增长53.66%；电源管理芯片收入3.06亿元，同比增长246.11%。5、工业市场可销售产品超2000款，覆盖客户超6000家；汽车市场与多家Tier 1公司、车企深入合作，车规级产品应用广泛，可销售产品近300款；通信市场无线基站业务稳中有升，光模块业务增长，AI服务器新产品出货；消费电子市场锂保芯片业务增长，应用领域扩大。6、创芯微并购融合成效显著，2025H1营业收入1.68亿元，净利润3642.46万元，开辟新业务增长点。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年收入分别为20.01亿元、25.05亿元、30.36亿元，预计归母净利润分别为1.41亿元、3.09亿元、4.98亿元，当前股价对应PE分别为140、64、40倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、市场需求恢复不达预期：如果发生宏观景气度下行、需求持续低迷、国家产业政策变化、公司不能有效拓展国内外新客户、公司无法继续维系与现有客户的合作关系等情形，且公司未能及时采取措施积极应对，将使公司面临一定的经营压力，存在业绩下滑的风险。2、产品研发及迭代进展不及预期的风险；持续研发新产品是公司在市场中保持竞争优势的重要手段，未来如果公司不能及时准确地把握市场需求和技术趋势、突破技术难关，无法研发出具有商业价值、符合市场需求的新产品，将对公司竞争能力和持续盈利能力产生不利影响。3、市场竞争加剧导致价格及毛利率下降的风险；未来如果市场竞争加剧、市场行情有较大波动或公司无法通过持续研发完成产品的更新换代导致公司产品价格、毛利率下降，将对公司的经营成果产生不利影响。