【简】传媒行业重大事项点评—广电总局发文促进广电视听内容供给工作，关注长视频行业投资机会250819

一、核心观点：政策助力长视频行业复苏，投资价值凸显中信证券认为，广电 21 条的出台标志着政策对广电视听内容供给的全面支持，长视频行业将迎来内容供给优化、审核效率提升、版权保护加强等多重利好，资本有望加速回流，建议关注相关板块投资机会。二、政策解读：核心举措与行业影响1. 内容供给端：松绑与激励并重取消 40 集上限，释放创作空间：政策适当放宽电视剧集数限制，为历史、年代等需要长篇幅表达的题材提供创作自由度，利好精品长剧开发。优化季播剧排播规则：取消季播剧间隔一年播出的限制，提升制作方排播灵活性，降低时间成本。鼓励题材创新与引进：支持改编境外优秀作品（不局限于日韩 IP），推动优质海外剧集、纪录片、动画片引入，丰富内容多样性。2. 审核机制优化：效率与质量双提升同步审查与时限压缩：针对卫视黄金档及重点网站剧目，总局与省局建立同步审查机制，缩短审核周期。创新试点“边审边播”：对系列剧、情景剧等试行边审边播模式，降低制作方时间风险，推动生产方式创新。3. 版权保护强化：护航行业健康发展完善法律法规：加强节目版权保护，打击侵权，提升平台用户付费意愿，改善行业盈利模式。4. 微短剧与电视大屏联动：双向赋能支持优秀微短剧上星播出：鼓励微短剧通过电视平台拓宽渠道，促进内容质量升级，推动大小屏内容融合。三、行业影响：长视频行业迎多重利好1. 内容供给丰富化：政策推动下，优质长剧、季播剧、境外改编内容等将加速供给，题材多元化有望吸引用户回流，提升平台 ARPU 值。2. 审核效率提升：缩短审核周期和“边审边播”机制降低制作方时间成本与不确定性，提高项目周转率，吸引资本投入。3. 版权保护强化：侵权风险下降，平台付费率与分成收益提升，内容制作公司盈利模式更可持续。4. 产业链协同增效：长视频平台、制作公司、大屏运营商等各环节受益，行业生态优化。四、投资策略与标的推荐1. 投资方向：长视频平台：芒果超媒、腾讯视频、爱奇艺等，内容供给丰富与用户付费提升驱动增长。剧集制作公司：华策影视、柠萌影视、慈文传媒等，受益于政策松绑与资本回流，精品剧集产能提升。大屏运营商：歌华有线、新媒股份、东方明珠等，内容供给增加与用户粘性提升推动大屏价值重估。2. 风险提示：政策执行力度不及预期；行业竞争加剧导致内容成本上升；广告主投放意愿下降影响平台收入；用户回流速度低于预期。