新里程(002219):医保和集采政策影响趋于平稳,业绩筑底下半年增速有望改善-公司动态研究

#核心观点：1、新里程1H2025收入15.88亿元，同比下降20.63%；归母净利润0.07亿元，同比下降88.25%。2、医疗服务收入13.78亿元，同比下降14.84%，毛利率26.52%，同比提升1.20个百分点；药品及医疗产品收入2.08亿元，同比下降44.66%，毛利率40.67%，同比下降4.49个百分点。3、住院业务同比下滑，住院量下降约9%，住院次均费用下降约12%；二季度住院次均费用环比变化缩小，趋于平稳。4、部分核心医院2H2024收入基数较低，2H2025同比增速有望改善。5、公司通过战略重构、等级创建、规模扩张提升市场份额和运营质量。6、子公司独一味1H2025收入0.86亿元，同比下降50%，因集采执行前进货谨慎；近期销量已明显回升。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为35亿元、39亿元、45亿元，同比分别增长-9%、13%、14%；归母净利润分别为0.92亿元、1.17亿元、1.80亿元，同比分别增长-20%、28%、53%。维持“买入”评级。 #风险提示：医保政策影响超预期的风险；集采影响超预期的风险；医疗纠纷风险；商誉减值风险；医院学科建设和等级提升不及预期的风险。