【简】利民股份(002734.SZ)：杀虫剂、杀菌剂、兽药量价齐升，业绩高增250820

事件2025 年上半年，公司实现营业收入 24.5 亿元，同比+6.7%；归母净利润2.7 亿元同比+747%；扣非归母净利润 2.6 亿元，同比+804%。其中 2025Q2实现营业收入 12.4 亿元，同比-5.1%，环比+2.5%；归母净利润 1.6 亿元，同比+299.5%，环比+48.7%；扣非归母净利润 1.6 亿元，同比+321.9%，环比+68.8%。杀虫、杀菌剂、兽药量价齐升，业绩实现高增2025H1 公司业绩实现大幅增长，主要系几大产品量价齐升，带动盈利能力显著提升。分产品看，杀菌剂、杀虫剂、兽药收入和盈利能力有所提升，除草剂收入和盈利能力仍承压，2025H1 杀菌剂/杀虫剂/除草剂及其他/兽药分别实现营收 12.4/7.5/2.1/2.3 亿元，同比分别+12.4%/+5.2%/-25.9%/+27.7%；毛利率 分 别 为 33.8%/24.3%/-9.5%/21.7% ， 同 比 分 别+7.7pct/+11.7pct/-7.5pct/+1.5pct。2025H1 公司综合毛利率同比+8.1pct至 26.1%，综合净利率同比+9.9pct 至 11.5%产品价格方面，截至 2025 年 8月 15 日，百菌清价格为 2.95 万元/吨，较 3 月底上涨 7%；代森锰锌价格为 2.6万元/吨，较 3 月底上涨 13%；阿维菌素/甲维盐价格分别为 49/69 万元/吨，同比上涨 18%/19%，在巴西病虫害频发及种植面积提升背景下，价格有望得到支撑；草铵膦价格仍承压，未来有望在“反内卷”政策助力下实现触底反弹。布局 AI+合成生物，打开成长空间合成生物学是公司战略方向之一，2024 年公司合成生物学实验室与氟化学实验室正式投用，首个含氟杀虫剂“氟吡菌酰胺”完成田间试验并计划 2025 年量产；同时，与绿信诺生物达成战略合作，共同开发小肽生物农药，标志着“合成生物”战略进入产业化阶段。同时引入 AI 应用，2024 年公司通过控股 51%的德彦智创平台搭建算力、数据及靶标数据库三大 AI 基础设施，实现新分子预测与试错成本优化显著提升农药创制效率。此外，子公司德彦智创与巴斯夫中国达成战略合作，后续有望携手推进新农药创制、登记及商业化，公司成长空间有望进一步打开。业绩高增长，维持“买入”评级鉴于公司盈利能力提升，我们预计 2025-2027 年营业收入分别为51.1/55.5/59.9 亿元，同比增速分别为+21%/+9%/+8%；归母净利润分别为5.1/5.7/6.5 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为 +528%/+12%/+12% ； EPS 分 别 为1.16/1.30/1.46 元/股，3 年 CAGR 为 99%。考虑公司核心产品处于涨价通道，公司收入增速较为可观，且积极布局合成生物学、AI+农药创制，维持“买入”评级。风险提示：市场竞争风险；原材料价格波动风险；生产安全风险；汇率波动风险；极端气候风险与农业周期风险。