自动驾驶行业：上海两次自动驾驶牌照发放的投资启示－事件点评

#核心观点：1、上海政府2024年及2025年WAIC大会期间两次发放自动驾驶牌照，2025年牌照允许主副驾均无人且收费运营，标志Robotaxi正式迈入商业化阶段。2、上海成为全球首个允许主副驾均无人并可收费运营Robotaxi的城市，若其他地区跟进类似政策，L4自动驾驶将迎来商业化引爆点。3、自动驾驶公司股价驱动逻辑正从事件驱动转向基本面驱动。4、基于上海牌照发放、行业营收及净利润边际增速递增预期、以及美国降息概率提升，首次给予自动驾驶行业“强于大市”评级。 #投资建议：1、地平线机器人-W（9660.HK）：技术领先的头部公司。2、黑芝麻智能（2533.HK）：行业格局好，综合势力仅次于头部企业的第二梯队企业。3、禾赛（HSAI.O）：符合基本面选股逻辑。4、速腾聚创（2498.HK）：符合基本面选股逻辑。5、特斯拉（TSLA.O）：技术领先的头部公司。6、小鹏汽车（XPEV.N）：符合基本面选股逻辑。7、小马智行（PONY.O）：行业格局好，综合势力仅次于头部企业的第二梯队企业。8、文远知行（2533.HK）：符合基本面选股逻辑。 #风险提示：自动驾驶技术发展不及预期风险、美联储降息不及预期风险、汇兑风险。