徐工机械(000425):上半年运营质量稳中有升,出口额创历史新高2025年半年报点评-

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入548.08亿元，同比增长8.04%；归母净利润43.58亿元，同比增长16.63%。2、经营性净现金流37.25亿元，同比增长107.56%；毛利率22%，同比提升0.7个百分点。3、2025Q2营业收入279.93亿元，同比增长5.41%；归母净利润23.36亿元，同比增长9.33%；扣非归母净利润24.59亿元，同比增长34.53%。4、海外收入255.46亿元，同比增长16.64%，占总收入比重46.61%；出口收入211.23亿元，同比增长21.1%，创历史新高。5、土石方产品收入同比增长22.37%；新能源装载机销量同比增长139.4%；推土机收入同比增长243%。6、零部件产业收入同比增长13%；液压事业部内部油缸配套率提升至73%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为81.16亿元、96.08亿元、116.96亿元，维持“增持”评级。

#风险提示：经济波动风险；市场竞争风险；供应链安全风险；汇率波动风险。

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