海外消费行业：海外社服，携程、蜜雪集团、古茗业绩超预期－周报（20250822－20250828）

#核心观点：1、海外社服行业携程、蜜雪集团、古茗业绩超预期，携程国际业务增长强劲，蜜雪集团和古茗门店扩张及单店收入表现突出。2、海外医药行业康方生物依沃西达到OS终点，多家公司业绩超预期，礼来、诺华、再生元等有新药进展。3、海外教育行业关注职业教育公司半年业绩超预期。行业评级为看好。 #投资建议：1、携程：维持买入评级，看好其在线旅游领先地位及国际市场份额增长潜力。2、蜜雪集团：评级由增持上调至买入，看好其高性价比定位、供应链壁垒及全球化扩张。3、古茗：业绩超预期，门店数量和单店收入增长显著。4、信达生物、康方生物、荣昌生物、复宏汉霖、康诺亚、时代天使等医药公司业绩超预期或有进展更新。 #风险提示：加盟模式管理风险，市场竞争风险，消费需求变化风险。核心产品研发和商业化进展低于预期；收并购和自建进展低于预期；行业增速低于预期；投融资环境波动风险。K12教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。