【简】杰克股份(603337)：外销推动主业增长，拥抱AI打开想象空间250908

一、核心观点与投资逻辑外销高增驱动业绩，AI 技术引领长期成长。 公司依托全球化布局与产品升级，海外市场成为核心增长引擎；同时，AI 缝纫机与人形机器人等创新业务加速突破，打开未来成长空间。二、业绩表现：外销强劲，盈利能力提升1. 营收与利润稳健增长：2025 年上半年：营收 33.73 亿元，同比增长 4.27%；归母净利润 4.77 亿元，同比增长 14.57%。分区域：海外：收入 17.85 亿元，同比高增 22.82%，受益于欧美鞋服消费回暖及补库需求，出口额增速超行业平均水平。国内：收入 15.81 亿元，同比下滑 11%，但大幅跑赢行业基准（行业同比30%至 35%），市占率快速提升，彰显产品竞争力。2. 盈利能力优化：毛利率 34.07%，同比提升 2.26pct，主因产品结构升级（高端 AI 缝纫机占比提升）及降本措施。净利率 14.44%，同比提升 1.48pct，研发与销售费用率同比增加，但为长期发展奠定基础。三、核心优势与增长动力1. 全球化布局深化，外销持续高增：策略：聚焦“亚洲打粮、非洲布局”，通过本地化运营（如印尼工艺中心、越南 AI 论坛）强化渠道与服务体系。成果：在埃及、肯尼亚等低关税风险地区需求爆发，出口额增速亮眼，市占率快速提升。2. AI+智能制造，引领行业技术迭代：AI 缝纫机：自主研发的高端 AI 缝纫机已进入大客户放样阶段，计划 2025年下半年正式推向市场，有望替代传统设备，打开百亿级替代空间。人形机器人：攻克面料智能抓取等核心技术，完成产品原型开发，预计 2026年发布，解决服装制造柔性劳动痛点，潜在市场规模达万亿级。技术壁垒：依托全球领先的数据与渠道优势，构建“数据飞轮”，加速技术迭代与市场份额扩张。3. 产品结构升级，爆品驱动增长：持续打造行业标杆爆品（如“快反王 2”、“过梗王”），推动高端产品占比提升，带动毛利率上行。四、风险提示1. 行业周期波动：缝纫机械行业景气度受下游服装行业影响，若需求复苏不及预期，可能影响公司业绩。2. 贸易摩擦风险：美国关税政策变动可能影响出口业务。3. 新品落地不及预期：AI 缝纫机与人形机器人研发或商业化进度存在不确定性。4. 汇率波动：海外收入占比高，汇率波动可能影响利润。五、投资建议与机构观点广发证券：维持“买入”评级，认为公司短期受益于外销高增与产品升级，中长期 AI 技术打开成长天花板，建议关注。