电池与能源-动力储能需求高景气，看好锂电板块配置价值：2025年中报总结250909

从电池与能源管理产业链 25H1&25Q2 经营结果来看，在国内外新能源车销量增长及全球储能需求共振的拉动下，产业链出货端表现较为亮眼，多数环节25Q2 收入同比恢复正向增长。行业资本开支基本探底，25Q2“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张节奏。盈利端，电池、负极等环节整体盈利同环比表现较好；材料环节盈利触底，同时受益下游电池技术迭代（固态、快充等）对高端产品的需求，单位盈利有望进入上升通道。考虑到中国锂电产业链全球比较优势显著、海外布局逐渐完善，我们认为头部企业通过技术创新、出海卡位等，份额和盈利的双重优势有望进一步扩大。我们持续看好经历周期验证，在技术、成本、盈利方面竞争优势进一步扩大的产业链各环节头部公司。总结：下游需求旺盛带动 25Q2 行业景气度提升，盈利能力明显改善。电池与能源管理产业链上市公司近期披露 2025 年中报，我们选取其中 106家上市公司作为分析的样本，将其划分 16 个子板块，包括：上游——碳酸锂；中游——电池、电机电控、三元前驱体、三元正极、铁锂正极、负极、隔膜、电解液及六氟、结构件、铜箔&铝箔、辅材/添加剂、锂电设备；下游——整车、储能。产业链整体收入2025H1同比+10.3%，25Q2同比+10.8%，环比+19.1%。2025H1 行业整体归母净利润同比+18.4%，25Q2 同比+2.6%，环比+9.2%。细分环节来看，电池 25Q2 利润同比+26.1%，环比+16.7%；电机电控 25Q1利润同比+26.5%，环比+23.9%；负极 25Q2 同比+35.5%，环比+33.6%。展望后续，随着需求端持续超预期，供给端行业“固定资产+在建工程”增速基本探底，产业链盈利有望进入持续向上通道。