汽车行业：行业拐点渐行渐近－轮胎2Q25业绩回顾

#核心观点：1、2Q25中国轮胎行业收入同比增长12.8%，环比增长5.8%，但归母净利润同比下降20.2%，环比下降2.0%，业绩符合市场预期。2、销量增长支撑收入，海外工厂产能释放是主要驱动因素。3、毛利率同比下滑平均4.9个百分点，受原材料成本上升、美国关税政策及基数效应影响。4、净利率部分公司环比降幅较大，因费用率提升和汇兑损失。5、预计2H25行业拐点渐近，因原材料价格下行和关税成本逐步向下游转移，盈利水平有望修复。 #投资建议：1、赛轮轮胎：净利率环比下降3.7个百分点，受费用率提升和汇兑损失影响。2、森麒麟：净利率环比下降2.5个百分点，原因同上。3、通用股份：净利率环比下降7.0个百分点，受费用率和汇兑损失影响。4、玲珑轮胎：海外工厂产能释放支撑收入增长。建议关注2H25原材料价格下降和关税成本传导对业绩的利好。 #风险提示：海外贸易壁垒提升；原材料价格上行；汇率大幅波动；新项目建设进度不及预期