大金重工(002487):出口海工交付订单双景气,持续深化海外业务布局

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收28.41亿元，同比增长109.48%；归母净利润5.47亿元，同比增长214.32%。2、上半年公司毛利率28.17%，净利率19.24%，同比提升6.42个百分点。3、财务费用为-1.54亿元，同比减少1.74亿元，其中汇兑收益贡献利润1.3亿元。4、二季度实现营收17.00亿元，同比增长90.36%；归母净利润3.16亿元，同比增长161.04%。5、海外实现营收22.43亿元，同比增长195.78%，收入占比79%，毛利率30.69%。6、风电装备产品实现营收26.86亿元，同比增长119.52%，毛利率25.53%。7、2025年累计签署海外海工订单金额近30亿元，在手海外海工订单累计总金额超100亿元。8、长期锁产协议已规划至2030年，包含40万吨锁产计划。9、自研特种重型运输船预计2026年上半年首航；签署首个海外重型甲板运输船建造合同，总金额约3亿元，预计2027年交付。10、海外业务范围向特种运输、船舶设计建造、境外风电母港运营等多个全新领域拓展。11、2024年欧洲海风拍卖容量高达23.2GW，2025年有望达48.2GW。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为10.05/14.08/18.41亿元，同比+112%/+40%/+31%，动态PE为21.6/15.4/11.8倍。维持“优于大市”评级。 #风险提示：欧洲海风需求不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。