汽车行业：小鹏、大众CEA架构覆盖燃油车，或带来显著增量－周报（2025／08／11－2025／08／17）250818

投资要点

本周汽车板块涨跌幅+3.08%。本周 A 股申万汽车行业板块报收 7,461.2 点，涨跌幅+3.08%，板块排名 9/31，同期沪深 300 指数报收 4,202.4 点，涨跌幅+2.37%。本周申万汽车二级行业子板块涨跌幅由高到低依次为：摩托车及其他+6.90%，汽车零部件+3.53%，乘用车+2.11%，商用车+1.29%，汽车服务-1.35%。

热管理、液冷概念景气，人形机器人运动会催化上涨。本周 A 股申万汽车行业涨幅前 5 个股依次为：飞龙股份+39.06%，腾龙股份+35.05%，神通科技+28.95%，华密新材+28.25%，川环科技+27.58%。港股申万汽车行业本周涨幅前 5 个股依次为：和谐汽车+76.00%，长城汽车+12.88%，中升控股+9.29%，京东方精电+9.01%，耐世特+6.37%。

小鹏、大众合作升级，油电同智双向赋能。8 月 15 日，小鹏汽车与大众汽车集团签订扩大电子电气架构技术战略合作的协议，从纯电车型拓展至大众在华生产的燃油车及插电混动车型。双方此前合作从股权投资、联合采购零部件到开发应用 CEA 电子电气架构，验证了小鹏汽车技术在不同动力车型上的可迁移性与商业变现能力。对大众汽车集团而言，CEA 架构的跨平台部署加速“软件定义汽车”战略落地，提升传统动力车型的智能化水平，实现整车级 OTA，缩短车型开发周期，巩固其燃油车市场领先地位。对小鹏汽车而言，借助大众汽车集团的海外销售网络，有望布局出海渠道，突破单一市场局限。小鹏汽车技术授权实现高毛利变现，为盈利提升关键驱动力，25Q1 技术服务收入 14.4 亿元，同比+43.60%，占比 9.12%，毛利率 66.36%。后续技术服务收入占比提升，X9 增程版、G01 混动 SUV 上市，叠加连续 8 个月交付超 3 万台，25Q4 扭亏在望。

新一代智己 LS6 发布，“恒星”超级增程技术革新或驱动销量增长。8 月 15 日，超级大五座智能 SUV 新一代智己 LS6 预售发布，价格 20.99 万元起，9 月 10 日交付。首搭智己恒星超级增程系统，综合续航 1500 公里，纯电续航 450 公里，支持 800V 超快充，15 分钟补能310 公里，亏电油耗仅 5.32L/百公里，而增程车行业平均油耗 6-8L/百公里。智能化方面，配备 IM AIOS 智能座舱，IMAD 3.0 辅助驾驶系统，支持全国无图 NOA 功能与一键 AI 代驾，搭载英伟达 Thor 芯片及 520 线激光雷达。灵蜥数字底盘 2.0 与双向 18°四轮转向技术将转弯半径优化至 4.79 米，零百加速 3.48s，百公里制动距离 33.6m。LS6 凭借增程版价格提供纯电快充体验与无焦虑续航，对标理想 L6 Pro、问界 M7 PLUS 等产品，续航增加超 200公里，充电速度快 40%。智己汽车截至 7 月累计销量 25955 辆，2025 年 10 万销量目标完成率约 26%，LS6 预售 30 分钟小订破万，有望显著提振销量。

投资建议

乘用车：1）看好智能化领先车企围绕“大模型+算力”加速建立用户体验壁垒，智能汽车头部集中的行业格局或加速形成，建议关注【小米集团、小鹏汽车、理想汽车】；2）看好国资背景车企深化改革+新品周期助力业绩改善，建议关注【东风集团股份、上汽集团】；零部件：看好由单一零部件供应商向智能化核心部件系统集成商加速转变的自主供应链崛起，建议关注【保隆科技】；其他：看好智能汽车加速发展带来测试检测需求扩容，建议关注【中国汽研】。

风险提示

技术发展不及预期；行业竞争加剧；政策支持不及预期。