金宏气体(688106):现场制气盈利能力稳步提升,特种气体利润阶段性承压-财报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入13.14亿元，同比增长6.65%；实现归母净利润8220.13万元，同比下降48.65%。2、收入结构方面，大宗气体占41.5%、特种气体占31.6%、现场制气及租金占13.0%、燃气占9.3%。3、特种气体板块受光伏等行业周期性调整影响，市场竞争加剧，售价及毛利率同比下降。4、大宗气体、现场制气收入及毛利润同比提升。5、电子特气领域新增导入18家半导体客户，新获得6个电子大宗载气项目。6、积极布局多元氦源、氦气储运和提纯，保障客户需求。7、大宗气体业务推进一体化战略，湖南区域被并购公司营收同比增长11.14%，净利润同比增长646.89%；完成对CHEM-GAS的收购，拓展东南亚市场。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司将实现收入28.77/32.01/35.21亿元，实现归母净利润2.20/2.85/3.49亿元，当前股价对应PE分别为42/33/26X，维持“优于大市”评级。 #风险提示：主营产品价格下降的风险；电子大宗载气项目投产进度不及预期的风险；电子特气新产品投产进度不及预期的风险。