食品饮料行业：市场交投活跃，等待补涨机会－月度点评（R3）250818

投资要点

月度回顾：2025 年 8 月以来（1-14 日），A 股市场交投活跃，呈普涨态势。其中，食品饮料（申万）指数上涨 1.06%，跑输沪深 300 指数2.05 个百分点，在申万 31 个一级行业排名第 23 位。个股来看，8 月份涨幅靠前的以中小市值标的为主，跌幅较深的集中在乳制品板块。估值来看，截至 2025 年 8 月 14 日，食品饮料（申万）的 PE（TTM）为 20.79，仍在-1X 标准差以下，位于 2010 年以来的 16.28%分位。

经济数据跟踪：1）7 月社零数据，多重因素下增速回落。7 月份，社会消费品零售总额 38780 亿元，同比增长 3.7%，增速回落，为今年单月最低值。除汽车以外的消费品零售额 34931 亿元，增长 4.3%。1—7月份，社会消费品零售总额 284238 亿元，同比增长 4.8%。除汽车以外的消费品零售额 257014 亿元，增长 5.3%。2）7 月 CPI数据，同比持平，环比转正。7 月，受服务和工业消费品价格上涨带动， CPI 环比由下降 0.1%转为上涨 0.4%；CPI 同比持平，主要受食品价格较低影响，核心 CPI 同比上涨 0.8%，涨幅连续 3 个月扩大。

投资建议

当前，国内外环境复杂多变，贸易保护主义、单边主义影响持续，对国内经济运行造成一定冲击。面对复杂局面，国家各部门积极作为，加紧实施更加积极的宏观政策。面对困难局面，国内促消费政策一直积极稳步全方位地推进，如与生育相关的育儿补贴政策、免费学前教育政策，与消费直接挂钩的“以旧换新”政策、消费贷财政贴息政策等，这均为经济平稳运行提供保障。居民端，消费者信心指数分项消费意愿创 2022 年 4 月以来新高。6 月份，消费者信心指数由 88.0 回落至 87.9；消费意愿提升至 96.9，为 2022 年 4 月以来新高。行业层面，预计板块内标的中报业绩分化加剧，且大部分细分行业风险尚未出清，下行压力较大。考虑到当前 A 股市场交投活跃，我们维持行业“领先大市”评级。短期投资建议：1）关注中报业绩表现较好的标的，如东鹏饮料、有友食品、燕京啤酒等；2）关注短期股价回调较多，但基本面强支撑的标的，如万辰集团、盐津铺子、新乳业等。中长期建议关注受经济周期波动更小的零食和软饮板块，以及受益于消费政策的乳制品和啤酒板块。

风险提示

宏观经济增长不及预期；居民消费意愿持续下降；食品安全问题等。