有友食品(603697):新产品新渠道驱动营收持续高增,净利率同比提升,加快全国化市场开拓-公司点评报告

#核心观点：1、2025年半年度实现营收7.71亿元，同比增长45.59%，归母净利润1.08亿元，同比增长42.47%。2、2025年第二季度实现营收3.88亿元，同比增长52.45%，归母净利润0.58亿元，同比增长77.03%。3、分产品看，25Q2禽类制品收入3.34亿元，同比增长63.47%；蔬菜制品及其他收入0.29亿元，同比增长17.16%。4、分区域看，25Q2东南区域收入2.39亿元，同比增长185.96%；西南区域收入1.22亿元，同比下降9.18%。5、分渠道看，25Q2线上收入0.24亿元，同比增长153.32%；线下收入3.63亿元，同比增长49.08%。6、25Q2毛利率28.04%，同比下降2.16个百分点；期间费用率11.44%，同比下降5.47个百分点。7、归母净利率14.99%，同比提升2.08个百分点。8、公司产品持续迭代创新，积极合作零食量贩、会员店、抖音等新渠道，加快全国化市场开拓。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为16.75亿元、20.21亿元、24.26亿元，同比增长41.66%、20.67%、20.02%；预计归母净利润分别为2.19亿元、2.61亿元、3.17亿元，同比增长39.36%、19.16%、21.33%。维持“推荐”评级。 #风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等