乐鑫科技(688018):"连接+处理"产品矩阵拓展新市场,端侧AI创新打开成长空间-公司深度报告

#核心观点：1、物联网技术生态型公司，以“处理+连接”为方向拓展产品矩阵，提供AIoT SoC及软件。2、产品技术迭代增强竞争力，融合多种传输协议、布局Wi-Fi 6及以上高端芯片、拓展AI端侧应用。3、研发驱动软硬件协同，自研云平台及开发框架，建设开源社区打造开发者生态，形成平台效应正反馈。4、B2D2B商业模式服务长尾客户，自研RISC-V架构产品建立技术壁垒并降低成本。5、2024年收购M5Stack增强产业链影响力及竞争力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入27.11亿元、36.11亿元、46.16亿元，同比增长35.06%、33.20%、27.84%；归母净利润5.49亿元、7.41亿元、9.52亿元，同比增长61.74%、34.93%、28.51%。对应PE分别为50x、37x、29x。给予2026年50x估值，目标价236.3元。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：产品研发进展不及预期的风险；技术更新的风险；市场竞争加剧的风险；存货跌价及存货周转率下降的风险。