公用环保行业202508第4期：7月全社会用电量同比+8.6%，1-7月新增电力装机32505万千瓦250824

市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 4.18%，公用事业指数上涨 1.89%，环保指数上涨 1.33%，周相对收益率分别为-2.29%和-2.85%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 23 和第 27 名。电力板块子板块中，火电上涨 3.38%；水电上涨 1.05%，新能源发电上涨 1.91%；水务板块上涨 1.32%；燃气板块下跌 0.30%。重要事件：2025 年 7 月份全社会用电量同比增长 8.6%。国家能源局发布数据，7 月份全社会用电量 10226 亿千瓦时，同比增长 8.6%。从分产业用电看，第一产业用电量 170 亿千瓦时，同比增长 20.2%；第二产业用电量 5936 亿千瓦时，同比增长 4.7%；第三产业用电量 2081 亿千瓦时，同比增长 10.7%；城乡居民生活用电量 2039 亿千瓦时，同比增长 18.0%。国家能源局发布 2025 年 1-7 月全国电力工业统计数据，截至 2025 年 7月，全国电力装机容量 367367 万千瓦，较 2024 年底装机容量新增 32505万千瓦。其中，水电、火电、核电、风电、光伏装机容量分别为 44161、148660、6094、57487、110960 万千瓦，2025 年分别新增 566、4215、11、5419、22294 万千瓦。专题研究：国家能源局发布《中国新型储能发展报告（2025）》指出，截至 2024 年，全国已建成投运的新型储能项目累计装机规模达 7376 万千瓦/1.68 亿千瓦时，主要分布在内蒙古、新疆、山东、江苏、宁夏等地区；新型储能的主要应用长江是独立储能/共享储能、新能源配建储能，独立储能/共享储能、新能源配建储能装机规模分别为 3412、3097万千瓦，占比分别为 46%、42%；2024 年新型储能年均等效利用小时数为 911 小时，较 2023 年增加 300 小时，新型储能调用情况较 2023 年大幅提升。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头华润燃气，以及具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。