石油石化行业周报：短期俄乌冲突或持续，国际油价震荡偏强250824

核心观点

石油石化：短期俄乌冲突或持续，国际油价震荡偏强。据 ifind数据，2025 年 8 月 15 日-2025 年 8 月22 日，WTI原油期货收盘价连续上涨1.00%，布伦特油期货价上涨 2.51%。地缘局势方面，美国总统特朗普 8 月 18 日在白宫先后与乌克兰总统泽连斯基和欧洲领导人举行会晤，会晤讨论了乌克兰安全保障、领土、俄乌总统会晤三大议题，但没有关注停火、美欧向乌克兰派兵和乌克兰加入北约问题，特朗普认为，没必要谈停火，可“边打边谈”。短期俄乌冲突仍或持续， 加上美国财长贝森特重申对印度购买俄油加关税，市场对俄油供应的担忧支撑国际油价。基本面，8 月 9日-15日当周，美国商业原油和汽油、航空煤油均呈大幅去库态势，对国际油价形成利好。宏观经济方面，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，暗示尽管当前通胀上行风险依然存在，但美联储仍可能在未来数月降息，鲍威尔的表态被市场解读为降息信号，市场交易员普遍预测，美联储将在 9 月下调联邦基金利率目标区间至少 25 个基点。

氟化工：热门氟制冷剂品种供需偏紧，价格高位续涨。据百川盈孚，制冷剂 R32 价格高位续涨，R134a 价格高位坚挺。供应端受政策限制确定性收紧，需求端下游汽车、空调等产业受益于国补和促内需政策保持稳健增长，制冷剂基本面向好、价格延续上涨趋势。下游空调方面，8 月为空调厂传统生产淡季，对应制冷剂需求或有所减少，但内销或在政策驱动下延续稳健增长，后市金九银十的到来有望进一步提振家电消费增速；汽车方面，政府通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025年 1-7 月，我国汽车产销分别完成 1823.5 万辆和 1826.9 万辆，同比分别增长 12.7%和 12%，产销增速较 25H1 进一步扩大，下游产销的强劲增长提振相关制冷剂产品需求。供应端，2025 年二代制冷 剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产量和配额锁定，各家配额已核发、继续呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位续涨。据氟化工产业圈，2025 年上半年，热 卖的HFC 产品 HFC-32 与 HFC-134a 配额消耗比分别达 55.8%和 52.2%，制冷剂企业没有出现“内卷式竞争”，市场供应有序，价格有望 呈维稳探涨走势。