电力及公用事业行业136号文推动全面入市：新能源行业的分水岭与新周期起点250822

从“政策依赖”到“市场驱动”，136 号文推动新能源迎来全面入市：我国新能源上网电价机制自 2006 年《可再生能源法》实施以来，历经政府定价、标杆电价、指导价、平价竞价阶段，至 2025 年《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（简称 136 号文）发布，迎来全面市场化阶段。该文件以 2025 年 6 月 1 日为界，按“新老划断”原则差异化推进存量和增量项目全面入市。其核心政策逻辑是将新能源收益与市场供需绑定，通过“机制电价”衔接现货市场，在抑制价格无序波动、提供收益托底的同时，也限制溢价空间、重塑行业盈利模式，推动企业从“规模扩张”转向“效率提升”。目前，已有山东、广西、蒙东、蒙西、辽宁、甘肃、广东、新疆、湖南、山西、浙江、海南、宁夏 13 个地方出台“136 号文”承接文件。各地机制电价与电量方案的具体设计及落地效应将是 2025 年关注重点。新型电力系统正在经历深刻的价值重构，价值补偿机制取得突破性进展：随着风光发电量占比跃升至近 25%，传统煤电角色从主力电源转向关键调节资源，燃气机组凭借快速响应能力成为系统稳定的重要支撑。甘肃率先建立发电侧容量电价机制，广东同步上调煤电容量电价，加之 2025 年上半年新型储能新增装机达 9491 万千瓦，都标志着电力行业正从“政策驱动”迈向“价值驱动”新阶段。机制电价标志行业全面转向市场化竞争，将为新一轮新能源投资提供价值锚点：山东和甘肃率先出台竞价细则，其竞价区间直接锚定现货市场价格，体现了省级主管部门通过市场化手段平稳引导新能源发展的调控思路，在保障新能源装机有序增长的同时推进与市场化接轨，“机制电价-现货价格-中长期交易”的价格联动机制正在形成闭环。随着各省竞价工作陆续展开，机制电价的全面落地将开启以投资收益为核心的新能源发展新周期。光伏上游价格波动对新能源装机影响有限，电价是影响业主投资积极性的核心：即便市场已逐步形成政策端将加大出清力度的预期，但实际效果仍面临复杂博弈：产业链价格抬升会否压制装机需求，以及需求疲软能否顺利传导原材料涨价。以 136 号文指引下的山东新建光伏电站为例，在机制电价上下限区间内、取机制电量上限等条件下测算，即便组件有所涨价，其在项目初始投资成本中占比也已降至 35%-40%。敏感性分析显示，当前组件价格变动对电站收益率影响较弱，机制电价、机制电量及实际市场化交易电量才是影响业主投资积极性的核心因素。因此，上游价格波动暂不会对装机需求产生明显冲击。