华润微(688396):25H1业绩稳健增长,IDM能力驱动产品布局结构优化-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入52.18亿元，同比增长9.62%；归母净利润3.39亿元，同比增长20.85%。2、2025年第二季度实现营业收入28.63亿元，同比增长8.28%，环比增长21.61%；归母净利润2.56亿元，同比增长3.42%，环比增长207.12%。3、半导体市场温和复苏，汽车电子、光伏、储能及消费电子等需求保持平稳向上，公司产能利用率维持高位。4、公司在高性能产品上持续突破，新产品持续导入核心客户。5、公司工艺技术与产能布局领先，具备国际领先的BCD工艺及国内领先的MEMS和智能功率IPM模块封装技术。6、现有6英寸、8英寸合计月产能超37万片，深圳与重庆12英寸产线正加快爬坡。7、公司积极布局AI应用端，包括AI手机、AI PC、智能汽车及服务器电源用高性能功率器件，并切入智能驾驶、低空经济、数据中心等新兴领域。8、功率器件高端化放量，MOSFET G6 SGT与G4超结加速切入汽车/工业/AI服务器，IGBT覆盖光伏、储能与汽车动力等核心场景。9、功率模块收入同比增长70%，其中IPM同比增长143%；车规级IGBT模块进入批量生产，SiC模块在多个领域实现突破。10、功率IC完成全系列布局并导入头部客户；电机MCU实现双平台覆盖，多款芯片通过AEC-Q100认证；制造端多个平台进入风险量产，封测端产能利用率同比增长27%，掩模业务收入同比增长40%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润为10.22亿元和13.41亿元，新增2027年归母净利润预测为15.96亿元，对应EPS为0.77元、1.01元和1.20元，维持“强推”评级。 #风险提示：外部贸易环境变化；下游需求不及预期；新产品新领域拓展不及预期；行业竞争加剧。