华润微(688396):3Q25收入利润同比稳定增长

#核心观点：1、2025年前三季度收入80.69亿元，同比增长7.99%；归母净利润5.26亿元，同比增长5.25%；扣非归母净利润3.95亿元，同比下降15.98%。2、3Q25收入28.51亿元，同比增长5.14%，环比下降0.45%；毛利率27.88%，同比下降0.6个百分点，环比上升1.9个百分点；归母净利润1.87亿元，同比下降14.73%，环比下降26.95%；扣非归母净利润1.21亿元，同比下降34.47%，环比下降41.76%。3、功率半导体行业整体弱复苏，汽车、消费、工控芯片需求恢复，光伏芯片仍有压力；AI服务器带动低压MOSFET芯片、电源类芯片需求旺盛，公司积极布局。4、联营公司折旧影响投资收益，2025年前三季度对联营企业投资收益为-3.59亿元，亏损同比扩大，导致扣非净利下滑。 #盈利预测与评级：维持2025年营业收入预测不变，下调2025年归母净利润7.8%至10.5亿元，维持2026年盈利预测不变。维持跑赢行业评级和53.11元目标价，较当前股价有4.7%上行空间。 #风险提示：行业竞争加剧；因存储器涨价传导导致的终端需求疲软。