天山铝业(002532):成本控制成效显著,产能释放值得期待-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入153.28亿元，同比增长11.19%；归母净利润20.84亿元，同比增长0.51%。2、Q2实现营业收入74.03亿元，同比增长6.37%，环比下降6.59%；归母净利润10.26亿元，同比下降24.2%，环比下降3.02%。3、电解铝产量58.54万吨，同比基本持平；氧化铝产量119.99万吨，同比增长9.76%；自备电发电约66.02亿度；阳极碳素产量27.26万吨，同比增长1.38%；高纯铝产量0.21万吨；铝箔及铝箔坯料产量7.33万吨。4、主要产品产销两旺，电解铝对外销量同比上升约2%，氧化铝对外销量同比上升约7%。5、自产电解铝平均销售价格约为20250元/吨（含税），同比上升约2.8%；自产氧化铝平均销售价格约为3700元/吨（含税），同比上升约6%；电解铝一体化成本稳定在13900元/吨。6、140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目推进顺利，部分电解槽计划于2025年11月底通电，2026年将全面释放产能。 #盈利预测与评级：预计公司2025—2026年的每股收益分别为1.03元和1.21元，维持对公司的买入评级。 #风险提示：宏观经济波动风险；环保及安全生产风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；下游需求不及预期的风险。