天山铝业(002532):扩产项目提升稀缺属性,绿色转型强化成本优势-动态跟踪

#核心观点：1、140万吨电解铝绿色低碳能效提升改造项目首批电解槽通电启槽，进度符合预期，预计2026年第二季度全部达产。2、项目采用全石墨化阴极炭块和新式节能阴极结构技术，具有内衬寿命高、电阻率低等优点。3、项目依托外部绿色电力，建成后将提升绿电占比，强化电力成本竞争优势，加速电解铝主业绿色化转型。4、冰岛世纪铝业子公司因电气设备故障造成21.13万吨电解铝停产，以及铜价上行后电力领域铝代铜需求增长，电解铝行业供需有望从紧平衡转向紧缺，预计2026年电解铝价格将显著上涨。5、公司盈利水平在电解铝板块量价齐升推动下有望明显提升。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年每股收益预测为1.05、1.35、1.51元。根据可比公司估值情况，给予2026年11倍PE估值，对应目标价14.85元，维持买入评级。 #风险提示：铝产业链价格波动、下游需求不及预期、贸易政策变化