新集能源(601918):景气度下行煤电业绩承压,高成长低估值公司价值仍强-公司点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入58.1亿元，同比下降2.91%；实现归母净利润9.2亿元，同比下降21.7%。2、公司原煤产量1120万吨，同比增长7.9%；商品煤产量994万吨，同比增长6.2%；商品煤销量943万吨，同比增长3.63%。3、吨煤售价529元，同比下降6.3%；吨煤成本327元，同比下降3.5%；吨煤毛利201元，同比下降10.6%。4、发电量66.7亿度，同比增长44.6%；售电量62.8亿度，同比增长44.2%；上网均价0.372元/度，同比下降9.7%。5、电力板块实现营收23.3亿元，同比增长30.2%。6、公司有新产能规划，包括上饶电厂、滁州电厂、六安电厂及杨村矿复产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入121亿元、143亿元、147亿元，同比变化-5.26%、+18.17%、+3.38%；实现归母净利润20.1亿元、24.5亿元、25.8亿元，同比变化-12.73%、+17.57%、+4.90%。对应PE为7.99倍、6.79倍、6.48倍，维持公司“强烈推荐”评级。 #风险提示：下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、盈利预测假设不成立或不及预期风险。