奥锐特(605116):业绩符合市场预期,原料药业务呈现快速增长

#核心观点：1、2025年中报显示，公司实现收入8.22亿元，同比增长12.50%；归母净利润2.35亿元，同比增长24.55%；扣非净利润2.26亿元，同比增长20.94%。2、毛利率和净利率分别为60.11%和28.58%，同比提升309 bp和277 bp，盈利能力提升主要受低毛利率贸易业务占比降低影响。3、原料药中间体业务收入7.00亿元，同比增长24.68%，心血管类、呼吸系统类、女性健康类等产品稳步增长，多肽类和寡核苷酸原料药新品销售快速增长。4、地屈孕酮片25H1销售收入9568.52万元，同比增长3.5%，新增进院1754家，预期25H2销量和收入将快速增长。5、未来增长动力包括存量品种（如地屈孕酮、阿比特龙）放量、新产品（如贝派度酸、司美格鲁肽）商业化以及制剂一体化和小核酸多肽业务布局。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入调整为17.77亿元、21.54亿元、25.91亿元，对应EPS调整为1.15元、1.47元、1.84元，维持“增持”评级。 #风险提示：在研产品线推进不及预期；地屈孕酮制剂销售低于预期；汇率波动和地缘政治对公司业务造成不确定性；战略布局的小核酸和多肽业务未来发展有不确定性风险。