珠江啤酒(002461):量价表现亮眼,看好97纯生持续性-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收31.98亿元，同比增长7.09%；归母净利润6.12亿元，同比增长22.51%；扣非归母净利润5.87亿元，同比增长23.31%。2、2025年第二季度营收19.71亿元，同比增长4.96%；归母净利润4.55亿元，同比增长20.18%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长18.80%。3、高端啤酒销量同比增长14.2%，其中97纯生保持亮眼增速。4、啤酒吨成本同比下降3.8%，啤酒毛利率同比提升3.3个百分点，综合毛利率同比提升2.8个百分点。5、非现饮占比高和渠道利润周期差异使公司收入持续显现α，跑赢行业趋势。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为60.87亿元、63.88亿元、66.48亿元，同比增长6.2%、5.0%、4.1%；归母净利润分别为9.73亿元、11.06亿元、12.14亿元，同比增长20.1%、13.6%、9.8%。维持“推荐”评级。 #风险提示：现饮需求复苏偏慢；原材料价格大幅波动；中高端啤酒竞争加剧。