南芯科技(688484):经营业绩稳健增长,内生外延丰富产品线-首次覆盖报告

#核心观点：1、2025H1公司营收14.70亿元，同比增长17.60%；归母净利润1.23亿元，同比下降40.21%。2、2025Q2营收7.85亿元，同比增长21.08%，环比增长14.54%；归母净利润0.59亿元，同比下降43.44%，环比下降6.81%。3、消费电子市场需求小幅增长，汽车和工业需求复苏，公司产品线覆盖消费电子供电端和设备端全充电链路，以及汽车电子车载电源管理和智能驱动芯片。4、2025Q2毛利率35.92%，同比下降4.19个百分点，环比下降2.24个百分点；净利率7.41%，同比下降8.73个百分点，环比下降1.78个百分点。5、研发费用率20.22%，同比增长5.89个百分点，因研发人员增加和投入增大。6、公司推出压电驱动芯片、内置MOS升降压充电芯片、高集成度移动电源SoC等新产品，并完成收购珠海昇生微100%股权，整合MCU芯片设计能力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.17亿元、4.61亿元、6.83亿元，同比增速分别为3.33%、45.41%、48.18%。当前股价对应PE分别为60倍、41倍、28倍。可比公司2025-2027年平均PE分别为86倍、50倍、36倍。公司专注于电源和电池管理解决方案，持续扩充产品线，给予“增持”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、新品研发进度不及预期