利元亨(688499):营收利润逐季改善,固态电池整线设备已开启交付-锂电设备系列报告

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入15.29亿元，同比下降17.48%；归母净利润0.33亿元，同比扭亏为盈。2、2025年单二季度营业收入8.14亿元，同比下降25.47%、环比增长13.93%；归母净利润0.21亿元，同比增长36.77%、环比增长60.62%。3、公司主动收缩客户群体，减少低毛利率订单，提升订单质量，加快订单验收效率，优化业务流转。4、新能源锂电设备覆盖方壳、软包、圆柱电池全工序，掌握全固态整线装备制造工艺，已向头部车企开启交付。5、智能仓储设备覆盖锂电、汽车、精密电子等领域，光伏装备、氢能装备、新能源车电机智能装配线等新业务逐步贡献收入。6、2025年上半年销售毛利率29.22%，同比提升2.64个百分点；销售净利率2.16%，同比提升11.62个百分点。7、期间费用总额同比下降，管理费用下降45.25%，财务费用下降57.02%，销售费用下降20.94%，研发费用下降21.83%。8、固态电池设备工艺全线覆盖，已中标第一条硫化物固态电池整线装备并开始交货，与20多家客户进行技术交流。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.74亿元、1.40亿元、2.07亿元，同比分别增长107.08%、88.94%、48.35%。考虑到公司年度新签订单情况持续改善，固态电池整线设备已开始陆续交付，后续公司将直接受益于锂电基本面反转和固态电池设备招标，给予“买入”评级。 #风险提示：1、宏观环境风险：公司业务全球布局，如未来相关国家在贸易政策、关税等方面对我国设置壁垒或汇率发生不利变化，且公司不能采取有效措施降低成本、提升产品竞争力，将导致公司产品失去竞争优势，从而对公司经营业绩产生不利影响。2、行业风险：新能源行业现在还有明显的周期性，若公司不能持续与下游技术先进的企业保持紧密合作，保持优质的客户群体，下游行业波动将对公司的经营业绩产生不利影响。3、新技术迭代风险：锂电设备行业的技术升级和产品更新换代速度较快，公司必须持续推进技术创新以及新产品开发，以适应不断发展的市场需求。如果公司未来不能准确判断市场对技术和产品的新需求，或者未能及时跟上智能制造装备技术迭代节奏，公司产品将面临竞争力下降甚至被替代、淘汰的风险。4、财务风险：应收账款（含分类为合同资产）账面价值111,661.62万元，占总资产的比例为13.65%，占比较高，若未来客户经营情况发生重大不利变化，可能面临无法及时收回甚至无法收回的风险。