丸美生物(603983):Q2收入高增,投放加大利润承压-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司近几年在线上渠道以及大单品策略下收入保持高速增长，但短期受线上费用高涨影响盈利略有承压。2、2025H1公司营收17.69亿元，同比+30.83%；归母净利润1.86亿元，同比+5.21%；扣非净利润1.77亿元，同比+6.64%。3、单25Q2营收9.23亿元，同比+33.53%；归母净利润0.51亿元，同比-23.08%；扣非净利润0.43亿元，同比-30.22%。4、25Q2毛利率73.3%（-1.47pct），销售费率60.5%（+4.76pct），归母净利率5.5%（-4.04pct）。5、分品牌看，25H1丸美品牌收入12.5亿元，同比+34.36%；PL恋火收入5.16亿元，同比+23.87%。6、分品类看，25H1眼部、护肤、洁肤、美容品类分别收入2.06、3.65、0.66、2.68亿元，分别+65%、+26%、+21%、+29%。7、分渠道看，25H1线上收入15.71亿元，同比+37.85%，线上占比超88%；线下收入1.97亿元，同比-7.07%。 #盈利预测与评级：小幅下调2025-2027年EPS预测至1.05（-0.08）、1.40（-0.08）、1.74（-0.08）元，参考同业估值、考虑公司成长性高于行业平均、后续利润有望逐步释放，给予2026年PE40x，上调目标价至56元，维持“增持”评级。 #风险提示：行业竞争加剧、新品表现不及预期、线上费用高涨。