华熙生物(688363):总经理重返一线,提质增效下Q2盈利改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年第二季度盈利能力显著优化，归母净利润同比增长21%，扣非净利润同比增长9%，主因销售费用率大幅优化。2、2025年上半年营收同比下降20%，归母净利润同比下降35%，扣非净利润同比下降45%。3、分业务看，皮肤科学创新转化业务营收同比下降34%，医疗终端业务营收同比下降9%，原料业务营收同比下降1%。4、公司持续推进变革，总经理重返一线推动提质增效，聚焦效益优先导向和高壁垒科技资产转化。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.97元、1.31元、1.76元，归母净利润分别为4.66亿元、6.33亿元、8.47亿元。采用PS估值法，给予2025年PS7x，目标价70.74元，维持“增持”评级。 #风险提示：新品表现不及预期、费用率控制不及预期、竞争加剧。