南网能源(003035):节能业务稳定增长,加速推进业务转型-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入16.03亿元，同比增长21.13%；归母净利润2.14亿元，同比增长4.48%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长5.89%。2、工业节能业务上半年实现营收8.81亿元，同比增长27.70%；毛利率为52.00%，同比增长5.34pcts。3、建筑节能实现营收4.32亿元，同比增长5.00%；毛利率为14.44%，同比保持稳定。4、公司战略性退出生物质综合利用业务，推进两家生物质项目公司破产，藤县生物质项目公司上半年已实现盈利，赤水生物质项目公司较去年同期大幅减亏。5、公司推动业务结构从“投资持有”向“投资持有+高端服务”并重转变，通过成立数字服务公司等方式支撑转型。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润5.43亿元、5.79亿元、6.01亿元。维持“增持”评级。

#风险提示：可再生能源发电回款不及预期；光伏原材料价格波动风险；生物质项目经营恶化风险；市场竞争加剧风险。

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