佰维存储(688525):瞄准高性能存储及晶圆级先进封测-首次覆盖报告

#核心观点：1、佰维存储瞄准AIoT相关产品布局、存储先进封测业务赋能、自主研发主控芯片设计，未来长期毛利中枢有望显著改善。2、公司获得国家集成电路产业投资基金二期战略投资，2024年6月成功入选“科创50”指数样本股。3、存储市场供需结构将有望显著改善，原厂采取减产措施，AI及DeepSeek效应等因素将推升存储需求。4、2024年公司在AI新兴端侧领域营收超过10亿元，同比增长约294%，为Ray-Ban Meta提供ROM+RAM存储，为国内主供。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年分别实现营收87.28/108.83/132.99亿元，同比+30.4%/24.7%/22.2%；归母净利润4.65/7.10/9.57亿元，同比+188.6%/52.6%/34.8%；对应EPS 1.00/1.52/2.05元/股。给予一定PE估值溢价75x PE，对应目标市值348.75亿元；以PS法计，给予公司5.2x PS，对应公司目标市值453.86亿元。对应目标市值区间348.75~453.86亿元，中值401.3亿元，对应目标价85.93元/股，首次覆盖给予“增持”评级。 #风险提示：存储价格上升不及预期；终端需求不及预期；公司先进封测项目进展不及预期；国产替代进展不及预期。