迪阿股份(301177):同店回正,拐点已现

#核心观点：1、2025H1营业收入7.86亿元，同比增长0.97%，结束了此前三年连续双位数下滑；归母净利润0.76亿元，同比增长131.6%；扣非归母净利润230万元，实现扭亏。2、单拆Q2营业收入3.78亿元，同比增长7.47%；归母净利润0.55亿元，同环比持续提升。3、门店结构优化带动销售费用显著下降，其中租金、装修及人力成本合计减少约8,522.95万元。4、线下直营门店25H1单店营收176万元，同比增长27%；线下联营门店单店营收202.5万元，同比增长26%。5、上半年完成76家红金主题门店升级，改造后门店平均GMV同比增长36%。6、一二线城市同店增长40%，低线城市同店增长接近20%。7、公司货币资金+交易性金融资产共45.9亿元，财务安全垫较厚。8、2025年8月推出限制性股票激励计划，向不超过27名核心骨干授予90.19万股，考核以2024年为基数，2025-2028年营收增速≥10%/20%/33%/46%，扣非净利分别≥0.36/1.0/1.5/2.0亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入16.44/19.02/21.54亿元，归母净利润1.27/1.70/2.19亿元，给予“增持”评级。 #风险提示：门店调改不及预期；海外开店不及预期；业绩预测和估值不达预期。