瑞普生物(300119):主业持续向好,宠物生态圈建设日益完善-2025年中报点评

#核心观点：1、主营业务收入同比保持较快增长，禽用生物制品收入6.11亿元，同比+24.71%；制剂及原料药收入5.18亿元，同比+7.89%；畜用生物制品收入1.36亿元，同比+110.55%；宠物供应链及生物制品和药品收入4.15亿元，同比+17.94%。2、坚持创新驱动，研发投入1.14亿元，占营业收入比重6.67%，取得6项临床试验批件，包括全球首个食品动物用mRNA疫苗临床批件。3、聚焦宠物医疗生态圈建设，自有产品供应链出货量同比增长超40%，与丽珠制药旗下“毛孩子动物保健”签署战略合作协议。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为36.35亿元、41.75亿元、46.49亿元，同比分别增长18.39%、14.88%、11.35%；归母净利润分别为4.59亿元、5.51亿元、6.29亿元，同比分别增长52.71%、20.04%、14.04%。对应当前股价PE分别为23x、19x、17x。维持“买入”评级。

#风险提示：畜禽价格大幅下降风险、重大动物疫病风险、新产品上市不及预期、行业竞争加剧、宠物药品销售不及预期等。

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