云铝股份(000807):优质白马股,增利提质重回报-点评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入291亿元，同比增长17.98%；归母净利润28亿元，同比增长10%。2、2025Q2营业收入147亿元，同比增长10%，环比增长2%；归母净利润18亿元，同比增长32%，环比增长84%。3、主营业务中，有色金属冶炼行业收入169亿元，占比58.12%，同比增长22.13%，毛利25亿元，同比增长19%；铝材加工行业收入118亿元，占比40.67%，同比增长13.37%，毛利15亿元，同比减少5%。4、2025H1公司实现氧化铝产量66.97万吨，炭素制品产量40.64万吨，同比增长2.23%，铝产品产量161万吨，同比增长16%。5、2025H1公司毛利率为14%，净利率为11%；2025Q2毛利率为18%，环比增加8pct；净利率为14%，环比增加6pct。6、公司货币资金及交易性金融资产约106亿元；财务费用为-813万元；经营性现金流净额为37亿元。7、公司公布2025年中期利润分配预案，每10股派发现金红利3.20元（含税），总计派发现金红利11.09亿元，分红比例约为40.10%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现归母净利润70亿元、87亿元、102亿元，对应现价的PE为9X、7X和6X。维持“买入”评级。 #风险提示：政策变动风险、商品价格波动风险