云铝股份(000807):电解铝量价齐升带来利润增长,二季度经营强劲-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025H1公司氧化铝产量66.97万吨；炭素制品产量40.64万吨，同比增长2.23%；铝产品产量161.32万吨，同比增长15.59%，销量同比增加22万吨，增幅16%，主要工艺达标率95%以上。2、2025年H1国内A00级铝均价20314元/吨，同比高出533元/吨，增幅2.70%；氧化铝均价3498元/吨，同比-12元/吨，降幅0.35%。3、2025H1公司总营收290.78亿元，同比+17.98%，环比-2.43%；总毛利40.90亿元，同比+8.61%，环比+18.88%。4、电解铝板块营收169.01亿元，同比+22.13%，毛利25.38亿元，同比+18.86%，毛利率15.02%；铝加工板块营收118.27亿元，同比+13.37%，毛利15.49亿元，同比-4.88%，毛利率13.10%。5、公司成功竞拍昭通太阳坝铝土矿普查探矿权，推进文山、鹤庆等探矿权的探转采；多个电解铝烟气深度治理项目进入试运行阶段；阳宗海5万吨铝资源综合利用项目、金属镓项目、云铝淯鑫3万吨铝合金铸造生产线建成投产。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年收入分别为552.40、559.65、559.65亿元，归母净利润分别为67.28、68.88、69.58亿元，维持“买入”投资评级。

#风险提示：1）电解铝限产风险；2）电解铝价格下跌风险；3）成本大幅上涨风险；4）下游需求不及预期；5）云南限电限产风险等。

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