江河集团(601886):业绩符合预期,海外订单高增-点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收93.39亿元，同比下降5.86%；归母净利润3.28亿元，同比增长1.69%；扣非归母净利润3.34亿元，同比增长21.43%。2、单二季度营收51.36亿元，同比下降11.97%；归母净利润1.84亿元，同比增长30.39%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长57.09%。3、中期现金分红方案拟派发现金红利0.15元/股，共计1.7亿元。4、销售毛利率15.75%，同比提升0.12个百分点；净利率4.02%，同比提升0.10个百分点。5、建筑装饰板块营收87.61亿元，医疗健康板块营收5.78亿元。6、2025年上半年累计中标金额约137亿元，同比增长6.29%；其中幕墙与光伏建筑业务中标额约91亿元，同比增长9.84%。7、海外中标额约52亿元，占比38%，同比增长61%；幕墙海外订单44亿元，占幕墙总订单49%，同比增长139%。8、在手订单约357亿元。9、研发投入2.57亿元，同比下降2.62%，占营收比重2.75%。 #盈利预测与评级：预测公司2025~2027年归母净利润分别为7.04亿元、7.68亿元、8.16亿元，对应PE分别为13.6倍、12.4倍、11.7倍，维持“买入”评级。 #风险提示：建筑装饰业务下游需求不及预期，建筑装饰出海不及预期、BIPV推广不及预期。