徐工机械(000425):营收利润双增长,经营质量显著提升-2025年半年报点评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现总营业收入548.08亿元，同比增长8.04%；利润总额52.54亿元，同比增长26.46%；归母净利润43.58亿元，同比增长16.63%。2、分区域看：国际化收入255.46亿元，同比增长16.64%，占收入比46.61%；内销收入292.63亿元，同比增长1.50%，占收入比53.39%。3、分产品看：土方机械收入170.19亿元，同比增长22.37%；工程机械备件收入153.95亿元，同比增长2.87%；起重机械收入104.74亿元，同比增长3.74%；矿业机械收入47.33亿元，同比增长33.71%；高空作业机械收入45.72亿元，同比增长1%；桩工机械收入26.15亿元。4、毛利率22.03%，同比下降0.86个百分点；销售净利率8.06%，同比上升0.54个百分点；经营现金流量净额37.25亿元，同比增长118.35%。5、销售费用率4.77%，同比下降1.54个百分点；管理费用率2.79%，同比上升0.29个百分点；研发费用率3.56%，同比下降0.02个百分点；财务费用率-0.19%，同比下降2.87个百分点。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为80.34亿元、97.12亿元、122.8亿元，当前股价对应PE分别为14.1倍、11.7倍、9.2倍，维持“增持”评级。

#风险提示：经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格风险、国际贸易政策趋紧风险、汇率波动风险等。

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