胜宏科技(300476):AI PCB市场份额全球领先,技术、产能优势夯实行业地位

#核心观点：1、胜宏科技2025年上半年实现营收90.31亿元，同比增长86%；归母净利润21.43亿元，同比增长366.89%。2、25H1公司毛利率和净利率分别提升至36.22%和23.73%；25Q2单季毛利率和净利率分别增长至38.83%和25.91%。3、公司在AI算力卡、AIDC UBB&交换机市场领域份额全球领先，位列全球PCB供应商第6名，中国大陆内资PCB厂商第3名。4、公司具备100层以上高多层PCB、8阶28层HDI和16层任意互联HDI的技术能力，并布局下一代10阶30层HDI。5、公司积极推进全球化产能建设，在泰国、越南投资建设生产线，海外高端PCB产能持续扩充。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.78亿元、92.74亿元和147.36亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）市场竞争风险。PCB行业各类生产企业众多，市场竞争较为激烈，如果公司不能充分抓住市场机遇，在产品开发、营销策略等方面及时适应市场需求及竞争状况，公司的市场竞争优势将可能被削弱；2）原材料供应紧张及价格波动的风险。原材料成本是公司产品定价的重要影响因素之一，若后续原材料价格大幅上涨且公司无法进行顺利传导，将影响公司经营业绩；3）公司外销收入的金额较大，并主要以美元货币计价及结算，若未来汇率出现大幅波动，且公司无法及时应对，可能对公司经营业绩造成不利影响。