中联重科(000157):收入利润双增,经营质量优异

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入248.55亿元，同比增长1.3%，归母净利润27.65亿元，同比增长20.84%，扣非归母净利润19.25亿元，同比增长30.08%。2、传统主业中起重机械收入83.74亿元，同比增长1.24%，混凝土机械收入48.69亿元，同比增长15.66%。3、新兴产业中土方机械收入42.93亿元，同比增长22.11%，高空作业机械收入25.92亿元，同比下降34.47%，农业机械收入19.88亿元，同比下降15.16%。4、海外收入138.15亿元，同比增长14.66%，收入占比提升至55.58%。5、毛利率28.15%，净利率11.67%，同比分别提升0.17和1.31个百分点。6、经营性现金流17.52亿元，同比增长112.36%。7、拟实施中期分红，每10股派发2元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为530.31亿元、625.21亿元、737.88亿元，同比增长17%、18%、18%；归母净利润分别为49.14亿元、61.29亿元、76亿元，同比增长40%、25%、24%；对应PE分别为13X、10.4X、8.4X。维持“强烈推荐“投资评级。 #风险提示：内需复苏不及预期、新兴业务拓展不及预期、海外业务拓展不及预期、全球宏观经济波动风险、贸易摩擦加剧风险。