长城汽车(601633):25Q2净利润同环比提升,产品结构持续优化-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入923.3亿元，同比增长1%；归母净利润63.4亿元，同比下降10%。2、2025年第二季度销量31.3万辆，同比增长10%，环比增长22%；高端品牌魏牌和坦克占比提升，产品结构优化，单车收入达16.7万元，环比增长7%。3、2025年第二季度销售费用率同比上升0.9个百分点，管理及研发费用率下降，单车归母净利润1.5万元，环比增长115%。4、海外市场2025年上半年销量19.8万辆，同比下降1.9%；第二季度销量10.7万辆，环比增长17%，巴西工厂投产助力区域市场拓展。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年EPS为1.66/2.11/2.41元，给予2025年19倍PE，目标价31.06元，维持“增持”评级。 #风险提示：经济增长不及预期，公司新车销量不及预期。