光启技术(002625):基地建设持续推进中,产能释放助力业绩增长

#核心观点：1、2025H1公司实现营收9.43亿元，同比增长10.70%；归母净利润3.86亿元，同比增长6.75%。2、超材料产品销售收入达9.36亿元，同比增长47.35%；超材料研发业务收入骤降98.89%至239万元，表明研制项目已完成定型并转入批量生产阶段。3、2025H1毛利率为54.86%，同比提升1.67个百分点；归母净利率为40.90%，同比下降1.51个百分点。4、709基地二期已于2024年10月投产，905基地1期和906基地1期预计2025年下半年陆续投产，将突破产能瓶颈。5、战略投资者一已完成股份转让价款支付，战略投资者三协议转让因超期未履行而终止。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为33.02亿元、50.53亿元、73.58亿元，归母净利润为12.40亿元、17.87亿元、25.77亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：毛利率波动，基地建设延期，业绩与估值判断不及预期。