隆鑫通用(603766):2025H1业绩符合预期,无极品牌量利共振-系列点评五

#核心观点：1、2025H1营收97.5亿元，同比+27.2%；归母净利10.7亿元，同比+82.3%。2、2025Q2营收51.1亿元，同比+16.8%，环比+9.9%；归母净利5.7亿元，同比+71.0%，环比+11.9%。3、摩托车整车业务中无极品牌表现亮眼，2025Q2实现营业收入11.2亿元，同比+22.6%，环比+31.0%，占总营收比例提升至21.9%。4、通机业务2025H1收入21.9亿元，同比+52.8%，家用发电机产品收入同比激增142.0%，骑乘式割草车收入同比+94.2%。5、全地形车业务2025H1收入2.7亿元，同比+44.8%。6、无极品牌2025H1收入19.8亿元，同比+30.2%，其中出口销售收入11.9亿元，同比+83.3%，占比提升至60.1%。7、中大排摩托车（＞250cc）2025H1销量6.8万辆，同比+32.8%，其中出口销量4.8万辆，同比+69.4%。8、2025Q2毛利率19.7%，稳中有增；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/2.4%/1.9%/-0.7%，同比优化。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收201.6/234.1/270.5亿元，归母净利润18.8/22.8/26.6亿元，EPS为0.91/1.11/1.29元，对应PE分别为14/12/10倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：控股股东重整进展不及预期；海外拓展不及预期；汇率波动等。