世运电路(603920):量价提升助力25H1业绩增长,AI+应用打造升值空间-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入25.79亿元，同比增长7.64%；归母净利润3.84亿元，同比增长26.89%；扣非归母净利润3.57亿元，同比增长19.55%。2、2025年第二季度营业收入13.61亿元，同比增长4.55%；归母净利润2.04亿元，同比增长5.23%；扣非归母净利润1.86亿元，同比减少2%。3、营收增长主要由于整体业务量提升和产品结构优化带动平均单价提高。4、净利润增长主要得益于高附加值产品比重增加、汇兑收益和理财收益。5、公司重点发展新能源汽车、低空飞行器/无人飞行器以及人形机器人/AI+应用三大板块，已获得多家行业龙头企业认证和项目定点。6、泰国工厂建设进展顺利，预计2025年末投产，一期产能设计为高多层和HDI产品。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为62.54亿元、77.97亿元、97.49亿元，同比增速分别为24.5%、24.7%、25.0%；预计归母净利润分别为11.04亿元、15.86亿元、22.55亿元，同比增速分别为63.6%、43.6%、42.2%。维持“买入“评级。 #风险提示：下游研发/需求不及预期，汇率波动风险，原材料价格波动风险，竞争格局恶化风险。