佰维存储(688525):25H1业绩逐步改善,存储涨价+AI端侧应用多领域渗透

#核心观点：1、2025年上半年营业收入39.12亿元，同比增长13.70%，归母净利润-2.26亿元，同比-179.68%。2、单二季度营业收入23.69亿元，同比+38.20%，环比+53.50%，归母净利润-2829.8万元，同比-124.44%，环比亏损大幅收窄。3、存储价格企稳回升，Q2销售毛利环比增长11.7个百分点，6月单月销售毛利率回升至18.61%。4、产品覆盖手机、PC、智能穿戴领域国内外一线客户，企业级和智能汽车领域保持高速发展。5、AI端侧应用产品覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜、具身智能等多场景，已推出UFS、LPDDR5/5X、uMCP等嵌入式存储产品，并量产12GB、16GB大容量LPDDR5X产品。6、晶圆级先进封测项目预计2025下半年投产，构建晶圆级封装能力，满足存算合封业务需求。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为85.81亿元、105.26亿元、123.43亿元，净利润分别为4.82亿元、7.47亿元、9.40亿元，EPS分别为1.03元、1.60元、2.01元，对应PE分别为65.4、42.2、33.5。维持“增持-A”评级。 #风险提示：市场需求不及预期风险，存货跌价风险，研发不及预期风险，供应链风险，半导体设备进口受限风险。