广汽集团(601238):1H25业绩承压,静待自主品牌焕新生效-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、1H25公司总营业收入同比-8.0%至421.7亿元，归母净利润同比转亏至-25.4亿元，扣非后归母净亏损同比扩大771.1%至29.5亿元，毛利率同比-7.7pcts至-1.7%。2、2Q25营业收入同比-8.0%/环比+14.6%至225.2亿元，归母净利润同比转亏至-18.1亿元，毛利率同比-8.9pcts/环比-3.6pcts至-3.4%。3、1H25公司销量同比-12.5%至75.5万辆，其中2Q25销量同比-15.2%/环比+3.5%至38.4万辆。4、1H25公司对联营与合营企业的投资收益同比-26.3%至24.0亿元。5、广汽丰田2Q25销量同比+1.7%/环比+13.3%至18.3万辆，其纯电SUV铂智3X上市后连续两月获合资纯电车型销量冠军，主力车型凯美瑞1H25销量同比+44%。6、广汽本田2Q25销量同比-31.9%/环比-33.2%至6.2万辆。7、公司深化与华为合作成立华望汽车，计划于2026E推出首款高端智能新能源汽车。8、公司发布智能科技品牌“星灵智行”及GSD组合驾驶辅助系统，并与滴滴联合发布首款前装量产L4级自动驾驶车。9、因湃电池一期18GWh产线已实现量产；累计建成充电站超1,600座，充电终端超17,000个。10、上半年海外终端销量超5万辆，累计已布局84个国家和地区。 #盈利预测与评级：考虑到公司合资+自主品牌均处于改革期，下调2025E/2026E/2027E归母净利润预测分别至-19.7/0.8/9.6亿元。维持A/H股“增持”评级。 #风险提示：自主减亏幅度不及预期；日系销量与业绩改善不及预期；市场风险。